由于今日是今年一季度宏观经济数据出台的日子,由于考虑到对这些数据影响的不确定性预期，导致在数据出台前大资金不太可能进场博弈。另外，紫金矿业也将于今日实施网上申购，这样同样会加重市场维持交投清淡的状态。所以在这样的背景下，今日两市大盘自然呈现出了非常平淡的开盘局面，我们看到其中沪综指开在3349.93点，微幅高开1.58点，涨0.05%，集合成交2.69亿元；深成指开在12329.04点，低开61.75点，下跌0.50%，集合成交1.54亿元。

盘中，今日两市大盘继续着弱市震荡整理的大格局，由于受到宏观经济数据出台和紫金矿业申购的影响，市场交投很是清淡，成交量也达到了近期的新低。尾盘的时候由于经济数据刚好符合预期，再加上有资金撤离流向一级市场，导致尾市出现了跳水态势。最终，两市大盘在较为平淡中结束了今日的行情，我们看到，最终沪综指收在3291.60点，下跌56.75点，跌幅1.69%，成交548.9亿元；而深成指则收在12057.28点，下跌333.51点，跌幅2.69%，成交266.2亿元。由于未来很诸多方面存在较大的不确定性，市场人气极其匮乏，因此整体上而言大盘还存在一段震荡阵痛期，短期内投资者还要注意控制风险，不过如果立足下半年行情的话，现在是可以适当开始行动了。

目前来看，上证指数从6124点一路狂泻至3200点附近，已被确认是一次改变市场性质的大级别调整行情。那么，在这种大调整之后大反弹行情是势在必然，而到底何时才能出现真正的反弹大底，我们以为目前已经距此为时不远了。之所以这么说，首先从技术上来看，我们认为当前是处在底部震荡，主力吸筹的阶段。我们看到多空双方在3300点区域展开拉锯战，每一次空头想制造加速下跌的企图都被瓦解，不经意中，下方支撑越来越强，多空力量对比发生了悄然转变，但多方也不急于发起反击，似乎时机尚未成熟，而3000点很可能就是制造最后恐慌的目标区域，从而跌出一个完美的空头陷阱。此外，考虑到股指跌幅较大，已被深套的筹码不会轻易抛出，主力只能采取反复拉锯的震荡获得一部分筹码，同时配合破位走势，让空头误以为市场还有一轮新的大跌而割肉出逃，导致又一部分筹码落入多头囊中。因此只有当低位筹码收集接近尾声之后，多头才突然发起反攻行情，导致踏空资金成为了高点进场的轿夫。

由此来看，日前投资者关键是要坚定好信心，而对于目前仍是空仓的投资者建议现阶段完全可以开始逐步战略进场，进行分批建仓或分批补仓的操作看待，尤其是当市场出现显著的逢低机会要果断大胆买进。事实上由于对于大机构而言，必须要在几百点的上下空间中才能完成建仓，也将由此构筑中级反弹行情的底部区域。所以对于投资者而言，我们认为能不能把握好这轮中级反弹中带来的盈利或减亏机会，也将是今年最有可操作性的时间段，希望投资者切记。

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在受到内外不利因素夹攻的影响，上周形成缩量观望的A股大盘于昨日毅然选择了向下突破的态势。由于周遍市场还没有启稳，而且备受关注的宏观经济数据也要在明天才公布，因此在这样的背景下今日两市大盘承接着调整的弱势惯性，继续双双形成缩量低开的局面。我们看到沪综指以3282.57点开盘，低开14.10点，跌幅0.43%，集合成交1.72亿元；深成指则以12203.86点开盘，低开139.75点，跌幅1.13%，集合成交1.20亿元。

周二大盘在低开后稍做盘整便继续着周一的震荡下探走势，并在早盘再次创出了本轮的新低3212.15点，虽然大盘在过分超跌后有所回升，但从盘面表现很难看出有反弹的迹象。午盘之后，大盘在量能萎缩下走势有所平稳，基本围绕3260点的日均价形成盘整震荡。尾市的时候，大盘形成了非常显著放量的翘尾局面，导致最终两市成功实现了翻红。今日收盘，沪综指收在3348.35点，上涨51.68点，涨幅1.57%，成交608.2亿元；深成指则收在12390.79点，上涨47.38点，涨幅0.38%，成交303.2亿元。

从盘面板块来看，由于权重带领大盘显著翘尾，因而使得普跌格局在盘中实现了普涨。不过，我们仍然发现房地产板块连续第二日领跌，该板块持续的调整对于市场的打击显而易见。此外，像金融、钢铁等主流板块也表现不佳，那么这些价值权重指标的持续疲软使我们对后市的乐观依然难以抱有希望。不过看到今日领涨的板块是新能源，则意味着当前对于市场的影响还主要在于政策的导向性。

近期从消息面上来看，在市场再创新低的情况下管理层依然保持着常态的平静。只不过是在昨日国家统计局临时宣布第一季度经济数据发布日期提前一天到明天就发布，其中该报告将包括经济增长、PPI和CPI、零售、工业产值及固定资产投资等所有数据。由此单从这一细节可判断，其宏观数据应该是在较好的预期当中，而且从这些数据一次性公布和公布时间的处理则显示出管理层要稳定当前市场的意图非常明显。之所以这么说，是因为我们注意到明天就是紫金矿业上网申购的日期，而按照历史经验我们发现申购新股的当日下午往往容易涌现出较为明显的抛压，接着几个交易日大盘就可能出现持续缩量的态势。因此我们觉得，这一时间的改动完全是管理层为了对冲新股申购在目前极弱的二级市场造成过分震荡冲击的用心，只不过能不能如管理层预期那样形成平稳过渡还要取决于两个方面。

一方面就是于明天公布的宏观经济数据是不是能够够得上消缓投资者对于后市从紧货币政策的预期，这其中主要是看一季度CPI的增幅如何，如果能够在8%以下的话，相对可以乐观些。另一方面，我们需要关注未来很有可能出台实质利好的力度，目前值得市场期待并且可能性较大的利好政策主要有三个，一是对大型企业的巨额再融资做出一些限制；二是降低印花税；三是对解禁的“大小非”的抛售做出一些限制。如果能够推出利好政策组合的话，那么市场行情将可以在一定的阶段形成适当的看待。

那么再回到今日盘面上，我们看到大盘股指盘中再创新低，并显著震荡，最后依靠间歇的翘尾才出现超跌反弹。很显然这样的表现难以构成持续性，就当前而言，我们觉得无论后市是会出现再次的自救反弹还是继续着抵抗性的下跌都已经意义不大，因为目前影响市场的主因不在市场本身，对于投资者而言观望已成唯一的选择。

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虽然周末消息面的真空已经在投资者的预期中，但另人感到担心的是舆论声音开始重点关注央行下一步的紧缩政策，这样无疑再次打击了市场已是很受伤的投资信心。再加上受上周末美股大跌的拖累影响，因此使得本周两市出现大幅低开的局面。我们看到沪综指开盘报3419.05点，低开73.84点，跌幅达2.11%，集合成交3.47亿元；而深成指开盘报13019.00点，低开309.11点，跌幅有2.32%，集合成交1.68亿元。而且我们注意到两市除ST个股外，更是无一个股涨停开盘，由此显示各路资金对后市的担心似乎在加剧。

今日开盘呈现低开相信应是多数投资者的预料之中，不过全天形成了大盘暴跌、个股普跌的局面多少还出乎投资者的意料。最终今日两市再以巨阴收盘，沪综指收在3296.67点，大跌196.22点，跌幅5.62%，成交691.0亿元；深成指则收在12343.61点，大跌984.50点，跌幅7.39%，成交335.8亿元。盘中我们看到，对投资者信心打击最大的无疑是权重指标再次集体大幅走弱。其中虽然中石油苦苦守住了发行价，但中石化已率先再创新低，而前期有所启稳的房地产股则在今日更是集体暴跌，像万科和保利等龙头甚至都跌停。由此种种情况我们觉得，大盘的自救已经被无情的扼杀，后市没有直接政策刺激毫无疑问将继续调整的不归途。

近期从各方的公开资料可了解到，即使是机构投资者，最近心态也非常不稳定。从上交所的数据显示，一些机构席位进出某些股票的时间也只在几天之间，短炒的性质非常明显。由此说明部分机构投资者有如此举动，显示他们对市场的信心仍然不足。因此就当前行情的定位来看，现在的市场还是以交易性机会为主，显著的战略布局时机并不是特别显著。虽然我们看到尽管沪深300指数成份股的整体估值水平已经从最高的将近40倍下降到目前仅20倍左右，但对其中部分个股的估值是否合理，机构投资者仍存在很大分歧，比如现在市场中对于中石油仍被高估的看法依然显著，因此这样导致了不少机构投资者认为如果没有被市场显著低估的品种出现，真正的投资机会就还没有到来。因此从这个角度而言，如果没有非系统因素的刺激，本周市场的走势恐怕很难有什么惊喜，基本将维持低位震荡整理的格局。

另外，由于本周末将是一季度重要宏观经济数据公布的日子，而从目前市场各方反应的情况来看，一季度整体的CPI增幅很可能在8%以上，因此使得管理层仍然面临很大的防通胀压力。所以在这样的情况下，市场普遍认为虽然由于人民币升值加速而造成中美实际利差扩大的趋势将进一步压缩未来加息的空间，但由于通胀的压力将使得从紧货币政策将继续保持，因而上调存款准备金率就显得很顺理成章而有了较大的可能。那么在这样的预期下，再加上投资者目前普遍不足的信心，因而导致本周行情将显得举步为艰。当然，调整和筑底时间的拉长和复杂化并不意味着投资者在操作上就要彻底悲观，实际上我们认为当下场内部分个股的价值已经非常凸现，因此当前投资者的重点看待应是精选个股。

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从今日早间的消息面来看，国资委将建立国有股东所持股份流转核查制度，以及下周新基金发行密度再攀高峰，再配合人民币首度“破7”的背景，因此舆论普遍指向A股将迎来新机会。再加上昨天中资金融股引领港股大涨，和弱市当中的周末效应，因而使得周五两市大盘均呈现了高开姿态。我们看到，沪综指今日以3498.56点开盘，高开26.82点，涨幅0.77%，集合成交4.05亿元；深成指则开在13370.48点，高开83.80点，涨幅0.63%，集合成交1.49亿元。

今日虽然是依然多少受到弱市周末效应的影响，但相比前几周而言市场的表现要矜持多了。我们看到今日两市大盘整体呈现着横盘震荡的格局，虽然个股均有所活跃，但热度显然不够，两市交投也较为清淡，由此说明市场仍处于蓄势筑底过程中，买卖意愿都较为有限。最终，两市大盘还是以小阳完成了本周的行情，其中沪综指收在3492.89点，上涨21.15点，涨幅0.61%，成交605.4亿元；深成指则收在13328.11点，上涨41.43点，涨幅0.31%，成交307.6亿元。盘面内各路力量还是呈现出了齐齐趋好的态势，权重股很好地稳定了市场，而题材类股则有所活跃。而从各个板块表现来看，显得较为均衡，既没有过分突出的也看不到过分积弱的。总体而言，今日市场显得非常平淡，各路资金的兴奋度都相对有限，或许大家又都在等待周末的消息面吧，不过这一次显得更加慎重，并没有过分先采取行动而已。

回顾本周行情，整体上是形成了一个箱体宽幅震荡的格局，而相比上周而言底部有所抬高，由此说明市场已经开始出现复苏迹象，只不过要确认已经改变弱势格局还为时尚早，需要看待下周能否延续这种周阳的局面。不过虽然大盘整体上依旧显得步履蹒跚，但在本周却并不缺乏个股的表现，有些甚至一度成为盘中的显著热点，起到了明显活跃市场的作用，这其中表现较为突出的无疑就是券商股，该板块本周的整体涨幅超过了10%。而曾几何时，我们还有印象券商股成为市场热点那段逝去的日子是何等地风光与美好，场内但凡有个股能贴上券商概念的边，也都会出现一定的行情。那时候，全民皆股的疯狂使得投资者对于券商的未来产生了膨胀的预期。而本周当我们看到券商股有望成为热点的影子的时候，我们觉得市场看待的重点已经发生了一百八十度的大转弯。由于去年券商整个行业的业绩巨幅增长，而前期这些个股的股价则大幅下挫，这样此消彼涨后使得当下券商股的投资价值非常突出，而这才是目前主要推动券商股表现的最大动力。那么从市场的这个细节来看，毫无疑问当下股市的投资环境应该是处在绝对价值区域，那么再加上人民币升值提速的背景和目前负利率的现实情况，就更加突现出了市场的价值性，因此即便以资产的套期保值来看当下股市也是很具有吸引力的，只不过很多投资者目前并没有看清楚。而相反我们看到目前许多投资者并没有去重点看待个股的价值体现，而是一味在摇旗呐喊调整印花税等政策出台中等待，并因此错过了绝佳的机会。

所以当股指经过大幅调整之后，市场渐趋理性之下，在这个时候我们没有理由因为一些不确定的风风雨雨而放弃已经确定体现出来的价值阳光。当然我们并不是说场内所有个股都价值显著，因为这个市场从来就是鱼龙混杂，投资者始终要明白能长期提升个股价格的动力只可能是业绩表现，因此这也告诉我们现在择股的标准应当以基本面价值为先，从反弹角度来看待优质才是个股回升的最大动力。所以我们认为在消息面依然平静下，下周大盘将继续呈现缓慢爬升的显著震荡态势，但个股的表现随着季报的陆续出台将更加显著的分化。

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由于原油期货价格继续不断飙涨并再次创出了新高，直接使得接近发行价的中石油仍然面临显著的股价高估预期，因此尽管之前已经两次触及发行价均告回升，但如果油价持续高涨下去而国家又没有相应的政策来对冲的话，恐怕作为第一权重的中石油将难挡破发噩运，这样也直接拖累大盘整体再度出现下探趋势。因此承接昨日暴跌的调整惯性，今日两市继续低开呈现。其中，沪综指开盘报3378.14点，低开35.77点，跌幅1.05%，集合成交3.11亿元；深成指则开盘报12889.76点，低开189.05点，跌幅1.45%，集合成交1.56亿元。

虽然今日大盘继续低开，但盘中走势已经明显稳于昨天。我们看到开盘后大盘在受工行季度业绩继续大增的影响而显著启稳的银行股带动下迅速回补了低开缺口，此后由于后续承接量能表现并不稳定，导致大盘在盘中展现了显著震荡局面。从盘面来看，股指一度最低探到3340点附近，而一度冲高到3480点的5日均线附近。不过在今日尾盘时候，大盘在个股显著活跃下出现显著翘尾，最终两市大盘终究没让连阴呈现，双双上涨超过1.5%。

而从各个板块的表现来看，人民币破七后对相关题材股的活跃有所激化，像领涨今日的造纸板块便是如此。同样在国际米价持续高涨的背景下，今日农业股也表现相当不错，其中更有六只个股强势涨停。总体而言，今日场内基本是普涨格局，相对昨天市场的恢复还是显而易见的。

目前来看，由于整体反弹行情没有被充分激活，市场对于场外资金的吸引非常有限，而且场内的投资者心态还非常脆弱，这样势必导致一旦出现风吹草动就使得大盘震荡显著加剧。因此从这个角度来看，由于近日将迎来新股发行的小高潮，在六个交易日中有五只新股发行，再加上包括石油、黄金和粮食等国际大宗商品仍存在较强的上涨预期，这样势必使得管理层由于分心抑制通胀而更难直接推出救市措施。所以由此影响了部分投资者在短期的心理期待，从而直接形成对市场的拖累。不过理性看待，市场受新股发行而导致资金紧缺的可能性并不大，由于老基金的仓位普遍不重，新发行的基金也处于建仓期，再加上前期撤离的资金也有逢低入场的要求，市场的资金面已与前期有较大的不同。更何况在两税合并正式实施后，市场中的优质个股所凸现的投资价值依然还存在提高的可能，实际上从今早工行和中信一季超预期增长就应该更可肯定这种可能。

所以综合来看，在资金面并不如想象那么悲观，而市场的投资价值又非常突出的情况下，我们是很难看到大盘股指存在多大的下跌空间的。或许唯一的担心在于市场对于超级权重股中石油和中石化产生的估值分歧，但我们认为随着整个市场流通盘的不断扩大它们的影响将日趋减弱。因此我们预期即便在现有的条件下依然在震荡中进行良性修正后，股指仍具有较强的启稳回升动力，整体上在四月余下的后市中反弹行情依然值得期待。

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在没有任何利好的刺激下，大盘目前已经走出了三连阳的行情，因此既然是市场的自救行情势必将更契合技术走势的演绎，自然眼下大盘就需要一定的休整反复来整固当前的反弹态势。再加上联储担心经济前景致使周二美股隔夜低收，由此对今日两市的开盘形成了一定的拖累。因此我们看到今日两市大盘双双低开，其中沪综指开盘报3585.85点，低开26.69点，跌幅0.74%，集合成交3.15亿元；深成指则开在13518.51点，低开74.13点，跌幅0.55%，集合成交2.30亿元。

大盘低开后在今日整体上以调整震荡为主，尤其是权重蓝筹集体疲软的表现对于今日市场形成了显著的拖累，而且其他个股表现也难尽人意。而午后，大盘在成交量快速放大的情况下出现非常明显的跳水走势，基本上通过今日的大清洗我们觉得大部分浮筹已经得到消化。最终两市均以全日最低点，齐齐呈现暴跌状况。其中，沪综指收在3413.91点，下跌198.63点，跌幅5.50%，成交843.8亿元；深成指则收在13078.81点，下跌513.83点，跌幅3.78%，成交419.6亿元。总体上对于今日的市场表现，由于考虑到近日股指持续的强势反弹和量能持续显著放大后存在必要回抽，虽说今日调整的幅度看上去有些过大，但考虑到政策面可能对此有所反应的预期，投资者仍可把今日的行情看作是反弹当中的一次空中加油。

今日市场展现了预期的回调走势，窥其理由主要存在两方面的因素所影响：一方面是消息面再次有所影响投资者的心理，我们看到继前期持续停发后，本周将有两只新股发行，本能反应就是将从二级市场抽离资金，再加上外围股市再度走坏，更是将刺激逢高抛压盘的涌现；另一方面，就技术本身的运行规律而言，也存在必要的回抽整固需要。虽然这两方面的因素对于今日影响的结果是一样，但对后市预期而言可谓大相径庭。而从我们认为在现阶段，技术上的因素更重些。也就意味着，当前行情仍旧可持续看待反弹，只不过在反弹过程当中一定存在必要的反复震荡和回抽整固，因此即便今日大盘再次出现大幅调整，投资者也大可不必担心目前的反弹行情马上会夭折的可能。

从股市循环理论来看，目前的股市大盘有10%以上的涨幅，其中强势股更是出现过集体的连续涨停势头，由此显示资金积极回补的信号十分明确，从这一点来看投资者根本没必要担心区区几个新股的发行会对资金产生明显的挤兑，更何况相对目前的场内品种其新股的吸引力已大不如前了。此外，在目前沪综指的日K线上，10日线和5日线依然构成了的金叉，而且前期有量能的配合还是显得比较牢固，因此即便短线大盘行进到20日线暂时遇到一定的阻力，今日甚至出现超预期的回落整理，但就这波行情无论是从技术面上的反弹幅度还是从基本面和资金面的格局来看，此轮反弹都应还有一个持续的过程。而环顾当下的四周，并结合季报来看A股整体基本面的业绩依然能够维持稳定增长的态势，而同时市场市盈率水平已是大大降低。所以从传统的价值分析而言，这轮反弹行情远不止此，仍值得投资者更多以积极态度来期待。

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昨日在政策真空下，A股市场仍然爆发了显著的震荡反弹行情，算是为本周开了好头，而沪综指更是一举成功站在了3600点和10日均线之上，由此可见市场做多信心明显增强，说明市场的内在做多动能在聚集并在近期释放。不过，从两市的交投情况来看仍显不足，也说明整体市场信心的恢复还需要有一个过程。因此今日两市大盘依旧较为谨慎，均呈现出微幅高开的姿态。其中，沪综指开在3604.26点，高开4.64点，涨幅0.13%，集合成交5.08亿元；而深成指则开在13430.99点，高开34.38点，涨幅0.26%，集合成交2.08亿元。

今日两市大盘继续维持了近日的反弹行情，但相对前两个交易日而言，虽然依然维持了个股普涨的格局，但盘中震荡反复态势明显加剧。最终两市大盘继续双双收红，其中沪综指收在3612.54点，上涨12.92点，涨幅0.36%，成交957.8亿元；深成指收在13592.64点，上涨196.03点，涨幅1.46%，成交456.1亿元。而如果从涨幅情况来看，个股开始呈现出了一定的分化表现。我们注意到券商股已经连续大幅上涨，从而带动了泛券商题材的显著活跃。由此来看，券商股已完全确立了热点地位，虽然今日盘中出现了显著回落，不过做为大热点的形成出现反复也是在所难免的，当然在今日尾盘房地产板块的异军突起也昭示着热点轮动迹象的出现，这对于后市行情将显得非常积极。实际上由此也表明资金对于后市的乐观还是较显而易见的，因此对于投资者而言，跟随市场的热点来进行深挖细耕，或许能有望决胜于当前整体的反弹行情。

经过连续的上涨，日前大盘在一些技术指标已经完成了强使突破，也逐渐使得当前投资者开始憧憬中期反弹的形成，而且舆论倾向也明显转暖，这些显然都有助于刺激观望资金继续跟风进场。不过，考虑到市场已经回到了第一波的筹码分布密集区，自然会触发一定的获利抛压盘溢出，从而对反弹行情形成压力。因此我们认为市场在短期内很可能要对技术突破形成有效确认，再加上部分筹码的松动，这样将使得在本周余下的时间内，大盘将更多展现出震荡。但从近期盘面来看，券商股的表现非常突出，有望成为持续热点，因而使得大盘整体上仍将保持反弹上升的格局。

同时我们看到，就当下市场而言，由于沪深300成份股的静态市盈率仍处在20多倍的低估值区域，投资价值依然较为突出，因此导致大盘仍有较强的反弹向上动力。但由于连续的上涨涨速过快，过快过猛的上涨对市场的后期发展不利，容易引发套牢盘和获利盘的双重压力，从而导致反弹夭折。所以建议投资者在近期操作中仍不宜过份追涨，同时应该注意到反弹的深化势必将使得个股在后市面临越来越显著的分化表现。那么在这种情况下，只有业绩优异、成长性突出的优质个股才有持续性的价值回升动力，缺乏支撑的绩差绩平股很自然将受到市场的冷遇。尤其从时间窗口来看，目前进入了年报尾声和季报拉开的时候，自然会导致资金对于业绩的表现显得更加敏感。所以在当前市况下，无论是调仓换股做短线顺势而为，还是逐步布局中线来操作，对于中小投资者而言择股仍宜重点看待业绩和成长性。

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尽管节前最后一个交易日的大阳线给予了市场一定的修复，但成交量的配合略显不足，表明参与资金追涨意愿不强，也说明投资者信心仍就依赖于政策刺激。而过去的小长假消息面依旧平静的表现再次令部分博利好的投资者感到失望，因此即便当下市场的投资价值显著也无法在短时间内提振市场，所以今日两市开盘也就依故谨慎，双双低开。我们看到沪综指开报3418.52点，低开27.72点，跌幅0.80%，集合成交3.95亿元；深成指开报12493.92点，低开158.99点，跌幅1.26%，集合成交1.36亿元。

周一开盘，大盘在低开惯性作用下迅速探底，但很快就在权重股做多的带领下，呈现出了显著的震荡高走态势，仅在早盘就上穿了5日和10日均线。午盘开始，大盘继续着早盘亢奋的表现，并在盘中一度冲破了3600点大关，此后大盘围绕此点形成高位震荡格局，最终两市大盘齐齐收出巨阳。而从今日盘面情况来看，全线普涨的格局非常显著，两市竟然只有不到十只个股出现下跌，而所有板块的涨幅也均在2%之上，由此可见前期超跌后聚集的反弹能量十分惊人的，也说明大资金的自救行情同样客观。其中，我们发现领涨今日爆发行情是券商板块，券商股甚至形成了全线涨停的壮观。由于市场的景气直接作用于券商股，由此可见市场对于后市已经有所展现希望，这也预示着投资者对于后市的预期在变化，因此我们认为本周整体上仍旧持续反弹行情的可能性很大，投资者在短线将面临很好的机会。

从今日市场的表现来看，对于消息面保持平静投资者也越来越趋于理性来接受了，从当下舆论的情况来看，关于政策面基本达成了这样的共识，就是觉得管理层接下来的动作应该会以将出台的CPI数据为主要考量。因此从这一点而言，虽然具体措施仍不明朗，但由于CPI增幅下降几乎成定论，所以导致政策预期反倒先一步明朗。而更为重要的是，近期关于一季度业绩预喜公告的报道，有利于重塑各路资金对当前A股上市公司今年一季度业绩的成长预期，缓解了前期市场对今年一季度上市公司业绩不佳的预期，从而显著减轻市场的压力。实际上有专业人士就指出剔除个别因素的影响，实际上全国规模以上工业企业今年1-2月利润增速仍然可能较高，上市公司一季度业绩或将超过预期。那么这种预期在潜移默化的变化，无疑将使得当下市场形成启稳的可能性增大，至少在本周A股市场将迎来明显的喘息机会。

因此我们认为在预期相对明朗而投资者对重估风险后市场的价值更为看重的背景下，市场将很有希望在二季度迎来整体启稳反弹的情形，行情的演绎也将逐渐回归当理性均衡之中来。再综合考虑到目前整体估值的相对合理，以及在新基金逐步建仓而使得资金面压力也明显减轻，由此可见二季度市场环境出现显著的改善。所以我们觉得当市场在已完全具备反弹的基础上，未来可重点关注的契机主要在于通胀得到有效控制、出口反弹化解部分业绩担忧等宏观面的变化。因此对于投资者而言在市场过分大跌而价值凸显的底部，我们已没有理由继续悲观，继续等待，而应以更加积极的心态来更趋理性的看待。

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由于昨天由权重股引领的反弹在盘中就被夭折，使得投资者极其脆弱的心理再受打击，而且管理层继续的无动于衷更是加重了投资者的担忧，再加上美联储主席伯南克首度表示美国经济可能陷入衰退直接导致了美股隔夜盘收低，因此在内外因素均不见乐观的背景下，节前的最后一个交易日两市并没有表现出“弱市”惯例来憧憬小长假的政策预期，反而双双再次出现低开。其中，今日沪综指是开在3323.43点，低开24.45点，跌幅0.73%，集合成交2.7亿元；深成指则开在12240.65点，低开103.59点，跌幅0.84%，集合成交1.2亿元。

周四大盘在早盘重复着昨天的走势，首先在开盘形成急促下探再次创出新低后，便在权重股的集体反弹下重新震荡回升，而这其中恰恰又是从中石油死守发行价开始的。午盘之后，今日大盘并没有重蹈昨日午后的覆辙，而是继续保持了震荡反弹的格局。甚至我们看到今日午后呈现出了加速反弹的态势，其震荡反弹的趋势更是显得非常明确。最终两市大盘均以长阳抱收，其中沪综指收报在3446.24点，上涨98.36点，涨幅达2.94%，成交695.6亿元；深成指则收报在12652.91点，上涨308.67点，涨幅达2.50%，成交302.4亿元。盘中充当今日反弹领头的有色金属和钢铁板块，而其它板块也都表现不错，市场内也再次涌现出了普涨的格局行情，由此来看弱市的节前效应还是非常突出的。

记得在这波调整的前期，我们将下跌的原因归结于由美国次贷危机引起的外围市场的拖累，而今在外围市场短期明显企稳的情况下A股仍旧呈现着独立的持续恐慌性下跌走势。由此可见市场形成如此背离的局面主要还在于投资者的预期已经悲观至极。而引起投资者悲观预期的主要原因无疑是再融资和大小非解禁造成的资金面形成了显著的净流出预期。因此从中我们会发现，造成市场如此落魄都是种种的预期，而并非实质利空或已成事实的经济衰退，实际上我们理性看到的是中国经济的根本性转向并没有出现变化，而且中国经济的增长仍旧存在很强的防止过热预期，并由此几乎可以肯定上市公司的业绩形成持续上升也问题不大，当然这种上升会稍低于预期，但毕竟仍在持续增长，这也将从根本上保证了当前资本市场仍将拥有显著的价值成长可期待。

另外，当市场跌到目前这个份上，所谓的估值泡沫也剔除得非常充分，因此我们也可看到股市的持续低迷已经到了管理层所不希望看到的局面，后市几乎可以确定国内政策偏做多市场的意图清晰可见，所以我们坚持认为市场筑底已处在复杂过程的中后期，更不会出现所谓像上世纪九十年代初台湾股市那样的崩盘。因此对于投资者而言，考虑到现在阶段性底部已经出现，后市只需要政策面进一步配合就一定能形成强势反弹行情的预期，所以持有一定仓位耐心等待就是当下的较佳选择了。

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当市场在昨天再次出现非理性暴跌后，从国务院到证监会均发出了明显的积极信号，管理层对于稳定当前股市的意思显而易见。再加上昨晚美股的隔夜盘出现显著的大涨，因此在种种利好预期的推动下，今日两市终于呈现了高开局面。我们看到沪综指开盘报3370.60点，高开41.44点，涨幅1.24%，集合成交3.31亿元；深成指开盘报12537.55点，高开76.93点，涨0.62幅%，集合成交1.8亿元。

盘中，大盘在高开后迅即下挫到3300点之下，之后以金融股为主的权重指标集体反弹带领下，大盘又一次形成了绝地反击的大幅反弹态势，尤其是人寿的涨停极大鼓舞了市场对于蓝筹的期待，因此一直引领沪指突破了5日均线。午盘后，由于消息面没有任何配合，而且也没有买盘持续推动，因此在金融股的冲高回落下，大盘股指不断向下并吞噬了早盘的优势。最终两市平稳收盘，其中沪综指收在3347.88点，上涨18.72点，涨幅0.56%，成交893亿元；深成指则收在12344.24点，下跌116.38点，跌幅0.98%，成交361.4亿元。盘面上，银行类股成为市场中唯一的亮点，而其它板块依然积弱深重，尤其是题材股补跌显著。

市场在本轮急促暴跌中不断呈现出新低之后再创新低的态势，甚至在今日早盘沪指更是下破了3300点。回首过去，从6124点到如今其调整幅度接近惊人的50%，可以说在这样的大调整行情下市场中根本没有任何胜利者，不过市场的本质就是零和游戏，所以这种态势不可能持续演绎下去，只是需要时间需要投资者坚定的心态才能最终成为这个市场中少有的胜利者。

在当前的市场气氛中，我们注意到近期多数投资者都将股指的大跌归罪于管理层对股指下挫的无动于衷，其实这并不是根本之所在。我们应该看待在三大报和人民日报同时发表对股市呵护有加的文章之时，股指却并没有太多的响应，由此可见由于当下市场几乎形成一边倒的看空后市，所以才会出现在股指跌破3300点调整近50%的情况下过度看空后市，也如同在6000点上方群体性乐观看多一样是完全的自作自受，完全是不明智非理性的行为。

此外虽说股指近期跌势如潮，但市场的调整就意味着风险的释放，因此在大多数个股已具投资价值的情况下，市场的价值回归将肯定是迟早的事情。考虑到管理层稳定市场的做法，我们认为后市依然存在比较强烈的政策预期。如果是限制大小非流通，是对大股东利益产生较大冲击，这一条在国资部门是难通过的；而如果是限制再融资甚至禁止再融资同样也较难通过，证监会不会显然不愿市场再成为跛脚市场，所以综合考虑我们觉得调整目前印花税的方案最有望付诸实现。

因此就目前情况来看，虽然以金融股为主的部分指标蓝筹已经率先形成启稳的态势，但整个大盘的持续反弹还主要依赖于政策面的进一步明朗化进程，相信这一点已不需要太多时间等待了。

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