淡看脉冲反弹，树立中线思维

沪深两市昨日继续表现出很是萧条的惨淡局面，其中沪综指一度几乎触及到了3600点。而就在昨晚，央行决定再度上调存款准备金率，从而加重了当前资本市场的走势更显飘忽不定。不过这反倒让市场内的部分投资者认为是“靴子”落地，利空出尽就为利好。当然这些也没有改变当下分析师对A股处于底部区域的判断，甚至认为调控措施逊于预期，将加速市场展开反弹。同时，美联储也在昨晚宣布降息75个基点，虽然没有达到市场最大预期，但其暗示未来可能继续降息，也使得国外投资者信心有所恢复，因而导致国际股市均出现强烈反弹。所以在这样的背景下，今日两市大盘反而呈现出显著高开的局面。其中，沪综指开盘报3746.05点，高开77.15点，涨幅2.10%，集合成交6.03亿元；深成指开盘报12767.97点，高开278.95点，涨幅2.23%，集合成交3.16亿元。

大幅高开后，两市大盘首先以冲高回落的走势几乎回补了今天高开的缺口，然后在权重和题材股均显著集体反弹的牵引下不断震荡高走反弹，并在早盘就再度站上了3800点。午盘开始，大盘在逢高兑现盘的涌现下再次出现了一定程度的冲高回落，不过好在尾盘呈现出翘尾，最终使得两市大盘均以中阳线收盘。我们可看到沪综指收在3761.61点，上涨92.71点，涨幅2.53%，成交901.1亿元；深成指则收在13044.20点，上涨555.18点，涨幅4.45%，成交452.9亿元。

今日盘面上呈现久违的普涨格局，两市下跌个股不足百只，这与昨天市场的表现截然相反。我们看到就板块涨幅而言，房地产也久违地出现在领涨位置，与此同时旅游酒店、农业、创投和环保板块也表现出色，它们的涨幅均超过了5%。市场中只有S股和ST股昨天由于受跌幅限制，而在今天似乎形成了补跌弱势，显著落后与大盘表现。而权重股方面，除了中石油呈现疲态之外，其余大盘股还是形成了力挺大盘的表现。总之，今日市场终于迎来了技术反弹，但能不能持续下去，甚至演变成反弹行情则还需要进一步观察。

那么在上调存款准备金率将对冲加息预期的影响下，投资者在短期内对于从紧货币政策的担心似乎告一段落，因此我们看到今日市场表现出了显著的技术性反弹。不过，在盘中市场同样体现出了明显的震荡，也说明投资者对于未来诸多的不确定性依然心有余悸。所以，在看待今日的反弹行情，投资者暂时更多只能从超跌的技术角度来做理解。而如果从A股市场本身来看，受经济减速、成本上升和出口紧缩三重压力影响，上市公司盈利增速的一致预期将出现向下修正，难免使得市场估值中枢的预期值也会下移。而宏观调控政策后续依然存在预期，加上再融资和印花税问题悬而未决，无论是外围环境，还是国内政策面，依然存在非常多的不确定性。所以正是这些空前巨大的不确定性造成了近期的非理性杀跌。而要消化它，显然不是一朝一夕所能够完成的，更何况仅仅靠一个虽是低于预期的利空，企望由此成就大幅反弹的契机，同样也是不现实的。

不过就预期的变化而言，随着两会落幕，部委人事已定，相关政策将陆续出台。当前宏观调控的不确定将随着部委改革的完成逐渐落实，而国际金融的动态局面，相信随着各国政府实施的大力措施，也将逐步启稳下来，因此未来不确定性的风险肯定在逐渐释放后越来越小。那么也就是说，相对预期应是呈现逐步转好趋势。而股市在一般情况下往往就是反映着投资者预期情绪的变化，因此只要投资者预期总体逐步转好，势必就会使得后市总体可以保持住反弹的态势。总结而言，我们认为后市在短期上仍旧会有所反复，投资者不宜过分看待市场脉冲式的表现，而中线的话则有望形成逐步反弹的态势。

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